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震荡下跌,储能行业估值处于历史低位——2023年12月储能指数运行情况
在 2024-01-15 发布

十二月,储能指数震荡下跌,最后两个交易日有所回升,指数收为937.57。


本月下跌0.49%,同期创业板指下跌1.62%。与2021年初相比整下跌6.43%,同期创业板指数下降36.64%. 2023年全年储能指数下跌26.17%,同期创业板指数下跌19.41%。

图1:2021-2023年储能指数走势图


图2: 2021-2023年储能指数与创业版指数的对比


图3:2023年1-12月储能指数与创业板指数的对比


整体上,2023年储能指数呈现高开低走的局面。

从图中可以看出,前三个季度储能指数表现优于创业板,但四季度跑输创业板,原因主要是投资者对储能领域,特别是锂电产业链产能过剩的忧虑。

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12月以来,以及1月的第一周,对A股的投资者是痛苦指数较高的一段时间。市场对利好不敏感,12月圣诞节前,外资频繁处在在净卖出的状态,之后,公募重仓股出现连续重挫。资金流向高股息红利股来寻求安全感,其中的标志性事件是中国神华的市值迅速上涨,超过了宁德时代。在有降息预期的市场中,红利股的逻辑确实一目了然。从资金行为的角度来看,经济低位波动,高景气行业相对稀缺,以景气为锚博取超额收益的难度提升,盈利稳定,且抵御市场波动能力较强的红利低波资产往往成为市场更为关注的品质。但资金在红利股上如此集中,也反应了市场情绪的极度低迷。

在低迷之中,我们也可以看到市场自然见底的一些信号。一月初外资已经不再流出,市场交易额数约在6000-7000亿左右,已经是地量范围。

从宏观层面看,12月,国开行,进出口银行,农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿,单月新增是有史以来第三高,意味着中央政府明确加杠杆。现在微观主体深陷资产负债表困境,需要结构性工具带动微观主体信用扩张。PSL做为央行定向流动性支持工具,引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放,推进信用扩张和扩大实体需求。PSL重启代表政策层面对经济托底意愿更强。

很多新年预期显示2024经济会比2023好。美联储从史上最严的加息周期进入降息周期,高利率和强美元这对全球风险资产的压制有望明显缓解。现在的问题是机构重仓何时能出清。从各方的数据上来看,最近砸盘的主要来自机构超配的品种。12月底主动型公募的前100大重仓股的动态市盈率仅为12.9倍,处于2010年以来1%的历史分位数水平,而在2024年1月5日,这个指标进一步下探到12.2倍的新低。另外根据中信调研的数据,样本主动型公募基金过去4周净赎回率都处于0.1%-0.2%的极低位置,中小型活跃私募投资者的实际仓位已连续12个交易周在68-71%的中低位波动,赎回和降仓都不再是市场波动的主因。A股常见的“春季躁动”行情,有可能已经悄然在路上。

展望2024

储能领域已经持续下跌超过一年半,储能指数腰斩,行业估值处于历史低位,无论从时间还是空间来看,都已经进入最后下跌阶段。从产业链来看,各个环节利润都经过严重挤压,部分环节甚至出现亏损,碳酸锂价格跌破10万元/吨,未来继续下跌空间不大,全球碳酸锂依然有减产风险,进而导致锂电池产业链上游价格上涨,有助于消化锂电池库存,但若新能源车企维持高度内卷的低毛利竞争,电池厂的现金流可能面临更大压力。目前储能领域已经利空出尽,未来有望否极泰来,实现反转。总体来看,2024年储能指数应持乐观态度。


文 | 中关村储能产业技术联盟




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